Definição do preço de exercício das opções de compra de ações EUA 5 de agosto de 2017 Embora existam muitas diferenças entre empregadores grandes e pequenos quando se trata de remuneração de executivos, uma questão comum enfrentada por empregadores de tamanhos variados é como definir o preço de exercício das opções de compra de ações. Ter um processo de som para definir o preço é importante porque os procedimentos defeituosos podem ter implicações fiscais de longo alcance e onerosas tanto para o empregador quanto para o empregado. Por que é importante definir o preço do exercício corretamente As opções de compra de ações com um preço de exercício não inferior ao valor justo de mercado do estoque subjacente na data da concessão geralmente recebem tratamento tributário favorável, pois essa tributação pode ser adiada para além da data de aquisição. As opções não qualificadas não são tributadas até o exercício, e as chamadas opções de ações denominadas ldquoincentiverdquo geralmente não são tributadas até que as ações compradas no exercício sejam vendidas. Todo esse potencial diferimento de impostos é comprometido, no entanto, se o preço de exercício da opção for menor do que o valor justo de mercado do objeto na data da concessão. A menos que a capacidade de exercer essa opção de compra de ações ldquodiscountedrdquo é limitada a determinados eventos predeterminados ou datas especificadas, a opção é tributada assim que for cobrada, independentemente de quando é exercida ou se se destina a ser um estoque não qualificado ou de incentivo opção. O titular da opção também está sujeito a um imposto de renda adicional de 20 e penalidades de juros de acordo com as regras relativas à remuneração diferida nos termos da Seção 409A do Código da Receita Federal. Os funcionários, os membros do Conselho de Administração e certos consultores são abrangidos pela Seção 409A. O emissor da opção de compra de ações pode ser penalizado se não denunciar a opção por ter violado a Seção 409A e reter os impostos em conformidade, ou se não conta a opção como tendo sido concedida com desconto. Um caso recente, Sutardja v. Estados Unidos 1 demonstra a vontade do IRS de aplicar as regras de opções de desconto de acordo com a Seção 409A, a dificuldade de tentar corrigir retroactivamente as opções de desconto e o custo potencial de obter a data de concessão e o preço de exercício ldquowrong. rdquo In Sutardja. O comitê de remuneração autorizou uma outorga de opções de compra de ações para o Diretor Presidente em dezembro de 2003 e confirmou-o em janeiro de 2004, após o preço das ações ter aumentado significativamente em relação a dezembro de 2003. A empresa usou inicialmente o menor preço das ações de dezembro de 2003 como o preço de exercício de As opções, mas um comitê especial do Conselho determinou posteriormente que a ratificação de janeiro de 2004 era, de fato, a data de concessão correta e que o maior preço das ações deveria ter sido usado para definir o preço de exercício. O Diretor Presidente reembolsou a diferença de aproximadamente 5 milhões entre os preços de exercício inferiores e superiores, mas o IRS afirmou ainda que a concessão de opção não era qualificada como compensação diferida sujeita a penalidades de acordo com a Seção 409A porque a opção tinha sido originalmente concedida com desconto. O Diretor Presidente contestou o ponto de vista do IRS, mas o Tribunal de Reclamações federais concordou com o IRS. Os potenciais impostos e penalidades previstos na Seção 409A neste caso foram superiores a 5 milhões. Como o preço do exercício deve ser definido de modo que uma opção esteja isenta da seção 409A Um requisito para que as opções sejam isentas da seção 409A é que o preço de exercício nunca seja menor do que o valor justo de mercado da ação subjacente na data da concessão da opção . Portanto, existem duas questões-chave: em que data é concedida a opção e qual é o valor justo de mercado do estoque subjacente naquela data. Quando é uma Data de concessão Optionrsquos, uma opção é considerada ldquograntedrdquo para fins da Seção 409A na data em que Que o emissor completa as ações corporativas necessárias para criar o direito juridicamente vinculativo que constitui a opção. No mínimo, isso significa que o número máximo de ações que podem ser compradas e o preço mínimo de exercício deve ser fixado ou determinável, e a classe de estoque sujeita à opção deve ser designada. Normalmente, a data de outorga será a data em que o Conselho de Administração ou o Comitê de Remuneração aprovarem um prêmio de opção, a menos que designem uma data de outorga futura. Observe que a data de concessão pode ocorrer antes que o indivíduo que recebe a opção seja notificado, desde que não haja um atraso não razoável entre a data da ação societária ea data em que o aviso é fornecido. Se um emissor impõe uma condição na concessão de uma opção, geralmente a data da concessão não ocorrerá até que a condição seja cumprida. No entanto, se a condição for a aprovação do acionista, em 409A, a data de outorga será determinada como se a opção não estivesse sujeita à aprovação do acionista. Como deve ser determinado o Valor justo de mercado na data da concessão Para as empresas de capital aberto, o 409A permite que o valor justo de mercado seja estabelecido por qualquer método razoável usando os preços reais de venda. Por exemplo, todos os seguintes são considerados métodos razoáveis: a última venda anterior ou a primeira venda após a concessão, o preço de fechamento no dia de negociação anterior ou o dia de negociação da concessão e a média aritmética dos preços altos e baixos No dia de negociação anterior ou no dia de negociação da concessão. Um preço médio de venda durante um período especificado dentro de 30 dias antes ou 30 dias após a data de concessão também pode ser usado como o valor justo de mercado se a empresa comprometer ldquoirrevocablyrdquo para conceder a opção com um preço de exercício ajustado usando o preço médio de venda acima do especificado Período antes do início do período. Para empresas privadas, o 409A oferece orientação menos específica. Exige que o valor justo de mercado seja estabelecido usando uma aplicação ldquoreasonable de um método de avaliação razoável. rdquo Embora isso possa soar como um padrão de tolerância, sua imprecisão pode funcionar contra o contribuinte, já que é o contribuinte que deve ser capaz de mostrar que os procedimentos Usado para estabelecer o valor justo de mercado eram razoáveis. Os regulamentos 409A incluem uma lista não exclusiva de fatores que devem ser considerados em um método de avaliação razoável e afirmam que um método não é razoável se não levar em consideração na aplicação de sua metodologia o material de informação disponível para o valor da corporação. Rdquo Os regulamentos fornecem um possível roteiro para a determinação de um preço de exercício sob a forma de três métodos de portodquosafe que são presumíveis razoáveis: avaliação independente. Uma avaliação independente que satisfaça os requisitos de uma avaliação ESOP feita dentro de 12 meses antes da data da concessão. Determinação Formulaica de Valor. Uma determinação do valor justo de mercado usando uma fórmula que atenda certas diretrizes do IRS, desde que essa avaliação seja usada consistentemente para fins de todas as transferências do estoque para o emissor ou qualquer acionista de 10 ou mais, exceto uma transação de comprimento de armadura que envolve o Venda de todo ou substancialmente todo o estoque do emissor. As diretrizes do IRS exigem, em geral, que o preço do estoque seja determinado usando uma fórmula, como um preço de fórmula com base no valor contábil, um múltiplo razoável de ganhos ou uma combinação razoável desses insumos. Illiquid Start-Up Companies. Um método de avaliação aplicado ao estoque de uma empresa iniciante ilíquida que é comprovada por um relatório escrito. O método deve levar em consideração certos fatores especificados pelo IRS (como o valor dos ativos, o valor presente dos fluxos de caixa futuros antecipados, o objetivo, valor de mercado não discricionário do patrimônio em entidades similares envolvidas em negócios ou negócios substancialmente similares à empresa recente Transações de comprimento de armrsquos nos descontos de prémios de controle de ações por falta de liquidez e outros fins para os quais o método de avaliação é usado) e deve ser realizada por uma pessoa que a empresa razoavelmente determina está qualificada para realizar a avaliação com base no conhecimento significativo, experiencia, Educação ou treinamento. Este presumível porto seguro está disponível para empresas que (i) não tenham nenhum comércio relevante ou negócios que eles ou qualquer antecessor tenham conduzido por dez ou mais anos, (ii) não possuem nenhuma classe de patrimônio negociado em um mercado de valores mobiliários estabelecido e ( Iii) não antecipar uma mudança de controle no prazo de 90 dias após a data de concessão ou uma oferta pública inicial no prazo de 180 dias após a data da concessão. Todas as três dessas alternativas têm prós e contras, para determinar qual deles faz sentido para qualquer emissor de opção de estoque em particular depende da natureza do negócio issuerrsquos, do tamanho do programa de equidade issuerrsquos e de outros fatores. A avaliação independente fornece um alto nível de conforto e um padrão objetivo, mas pode ser dispendioso. O porto seguro de fórmulas pode ser menos dispendioso de forma contínua, mas pode ser desafiador inicialmente encontrar uma fórmula satisfatória para todos os propósitos e que permanecerá correto ao longo do tempo. O porto seguro de inicialização ilíquido também pode ser menos oneroso do que a avaliação independente, mas está disponível apenas para uma classe de emissores relativamente estreita. Para ver todas as formatações para este artigo (por exemplo, tabelas, notas de rodapé), acesse o original aqui. Opções de estoque do empregado: Problemas de avaliação e preço por John Summa. CTA, PhD, Fundador de HedgeMyOptions e OptionsNerd A avaliação de ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para a compreensão prática para que os titulares de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre a gestão da compensação de capital. Avaliação Qualquer opção terá mais ou menos valor dependendo dos seguintes principais determinantes do valor: volatilidade, tempo restante, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço das ações. Quando um beneficiário da opção é premiado com um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações do estoque da empresa a um preço de exercício de 50, por exemplo, geralmente o preço da data de outorga da ação é o mesmo que o preço de exercício. Olhando para a tabela abaixo, produzimos algumas avaliações baseadas no bem conhecido e amplamente utilizado modelo Black-Scholes para preço de opções. Nós inserimos as principais variáveis citadas acima enquanto mantém algumas outras variáveis (ou seja, variação de preço, taxas de juros) fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor de ESO a partir da desintegração do valor do tempo e mudanças na volatilidade por si só. Em primeiro lugar, quando você obtém uma subvenção ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que essas opções ainda não estejam no dinheiro, elas não são inúteis. Eles têm um valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco. Embora o tempo para as especificações de expiração em casos reais possa ser descontado com base em que os empregados não podem permanecer com a empresa nos 10 anos completos (assumido abaixo é de 10 anos para a simplificação), ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, alguns pressupostos de valor justo São apresentados abaixo usando um modelo Black-Scholes. (Para saber mais, leia o que é o dinheiro da opção e como evitar as opções de fechamento abaixo do valor intrínseco.) Supondo que você segure seus ESOs até o vencimento, a tabela a seguir fornece uma conta precisa dos valores para um ESO com um preço de exercício 50 com 10 anos para Vencimento e, se no dinheiro (o preço da ação é igual ao preço de exercício). Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 (outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real ao longo do tempo for maior), vemos que, após a concessão, as opções valem 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Conforme o tempo passa, no entanto, dizemos de 10 anos para apenas três anos para expirar, os ESOs perdem valor (novamente assumindo que o preço do estoque permanece o mesmo), caindo de 23.080 para 12.100. Isso é perda de valor de tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade Assumida Figura 4: Preços de valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços com o tempo restante até o vencimento, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade assumido - agora 60, acima de 30. O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, o que mostra valores justos reduzidos Pontos de tempo. A trama vermelha, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida (60) e tempo restante nos ESOs. Claramente, em qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor ESO. Por exemplo, nos três anos restantes, em vez de apenas 12 mil, como no caso anterior com 30 volatilidades, temos 21 mil em valor com 60 volatilidades. Assim, os pressupostos de volatilidade podem ter um grande impacto no valor teórico ou justo, e devem ser tomadas em consideração as decisões sobre como gerenciar seus ESOs. A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis assumidos de volatilidade. (Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs: Usando o modelo Black-Scholes). Valor teórico do ESO ao longo do tempo 60 Volatilidade AssumidaThe Venture Alley Um blog sobre questões comerciais e legais importantes para empresários, startups, capitalistas de risco e investidores anjo. Home Startups Estabelecimento do valor justo de mercado para fins da Seção 409A e outorga de opções de ações Estabelecimento do valor justo de mercado para fins da Seção 409A e outorga de opções de ações Em geral, todas as outorgas de opções de ações precisam ter um preço de exercício igual ou superior ao valor justo de mercado Das ações ordinárias da empresa na data em que essa concessão é feita. Este requisito, e suas muitas complexidades relacionadas, geralmente vem da Seção 409A do Código da Receita Federal e dos regulamentos do Internal Revenue Service (IRS) relacionados (coletivamente, seção 409A). A seção 409A foi promulgada há vários anos em resposta ao abuso percebido de acordos de compensação diferidos trazidos à luz durante vários escândalos corporativos de alto perfil. As duas principais penalidades impostas pela Seção 409A para a concessão de uma opção de compra de ações com um preço de exercício abaixo do valor justo de mercado são (i) imposto imediato após a aquisição da opção (em oposição ao exercício ou venda) e (ii) 20 impostos federais adicionais Penalidade (além dos impostos federais e estaduais aplicáveis regularmente). Além disso, alguns estados, como a Califórnia, podem impor seu próprio imposto de penalidade equivalente da Seção-409A. Para evitar essas penalidades, o IRS exige que uma opção de compra de ações seja concedida com um preço de exercício não inferior ao valor justo de mercado de ações subjacentes determinado a partir da data de outorga e que esse valor justo de mercado deve ser determinado pela aplicação razoável de Um método de avaliação razoável. A boa notícia é que a Seção 409A fornece três métodos de porto seguro para determinar o valor justo de mercado, dois dos quais são mais comumente invocados por empresas iniciantes e empresas de risco (discutidas abaixo). Se um desses métodos de porto seguro for utilizado, então o valor justo de mercado resultante é presumivelmente razoável, a menos que o IRS possa estabelecer que a determinação da empresa era grosseiramente irracional. Métodos de Avaliação de Porto Seguro mais comuns para Startups Além de prescrever diretrizes gerais de avaliação (discutidas abaixo), a Seção 409A cria uma presunção de que certos métodos de avaliação de porto seguro resultarão em uma avaliação razoável. No entanto, um método não será considerado razoável se não levar em consideração todo o material de informação disponível para a avaliação das ações ordinárias da empresa. Além disso, uma empresa não pode confiar em qualquer avaliação por mais de 12 meses. Em outras palavras, a avaliação da empresa deve ser atualizada após o início de (i) a ocorrência de um desenvolvimento que afete o valor da empresa (por exemplo, a resolução de litígios materiais, a emissão de uma patente de material, um financiamento, uma aquisição, uma Novo cliente material ou outro evento corporativo significativo) ou (ii) 12 meses após a data da avaliação prévia. Os dois seguintes portos seguros são mais comumente utilizados pelas empresas de arranque e empreendedoras: 1. Avaliação independente. Uma avaliação será presumida para atender aos requisitos da Seção 409A se ela for realizada por um avaliador independente qualificado. Esses avaliadores independentes qualificados variam de grupos de avaliação dentro de grandes empresas de contabilidade para pequenas lojas e indivíduos que se concentram apenas no trabalho de avaliação. Na minha experiência, o custo de um relatório de avaliação independente inicial varia de 5.000 a 35.000, dependendo da marca de nome da empresa que realiza a avaliação e da complexidade da empresa avaliada (ou seja, suas operações financeiras, operações e capitalização). As atualizações subsequentes para a avaliação inicial são muitas vezes menos dispendiosas do que o relatório inicial. Dito isto, tendo em conta o custo associado à obtenção de uma avaliação independente (e seus subsequentes abatimentos), as empresas de risco avançado em fase posterior geralmente concedem opções de ações com menos freqüência (e, em vez disso, lotes para aprovação de placa em massa), a fim de minimizar A necessidade de atualizações de redução de custos potencialmente dispendiosas e demoradas. 2. Inicialização de inicialização inadvertida. Uma avaliação também será presumida para atender aos requisitos da Seção 409A se ela foi preparada por alguém que a empresa razoavelmente determina está qualificada para realizar tal avaliação com base em conhecimento, experiência, educação ou treinamento significativo. A seção 409A define experiência significativa para significar pelo menos cinco anos de experiência relevante em avaliação ou avaliação de negócios, contabilidade financeira, banca de investimento, private equity, empréstimos garantidos ou experiência comparável no setor de empresas. Esta pessoa não precisa ser independente da empresa. No entanto, a fim de confiar no valor seguro da empresa de inicialização ilíquida, a empresa deve ter conduzido negócios há menos de 10 anos, a empresa não pode ter uma classe de valores mobiliários que são negociados em um mercado de valores mobiliários estabelecido nem a empresa, nem a empresa. Destinatário da opção, pode antecipar razoavelmente que a empresa será adquirida dentro de 90 dias ou será pública no prazo de 180 dias e as ações ordinárias não devem estar sujeitas a direitos de colocação ou chamada ou outras obrigações para comprar tal ação (exceto um direito de primeira Recusa ou restrição de lapso, como o direito da empresa de recomprar ações não vencidas detidas pelo empregado pelo custo original). Uma palavra de cautela, no entanto, dada a responsabilidade potencial envolvida com a realização de uma avaliação em casa: uma colocação em operação desejará certificar-se de que eles tenham contratos adequados de cobertura e seguro de seguro da DampO, se depender de um porto seguro para proteger diretores E oficiais de possíveis reivindicações futuras relacionadas a essa avaliação. Diretrizes gerais de avaliação Como mencionado acima, além dos portos seguros anteriores, a seção 409A também contém diretrizes gerais que se aplicam a todas as metodologias de avaliação (porto seguro ou de outra forma) e um método de avaliação não será considerado razoável se não levar em consideração todos Informação disponível. De acordo com as diretrizes gerais, todos os métodos de avaliação devem considerar os seguintes fatores, conforme aplicável: o valor dos ativos tangíveis e intangíveis da empresa o valor presente dos fluxos de caixa futuros antecipados da empresa o valor de mercado de ações ou participações em empresas similares E outras entidades envolvidas em negócios ou negócios substancialmente semelhantes aos envolvidos pela empresa, cujo valor pode ser prontamente determinado por meio de meios não-críticos e objetivos (como por meio de preços de negociação em um mercado de valores mobiliários estabelecido ou de um valor pago no comprimento de um braço de 8217s) Transação privada) transações recentes de transações envolvendo a venda ou transferência de tais ações ou participações e outros fatores relevantes, como prémios de controle ou descontos por falta de comercialização e se o método de avaliação é usado para outros fins que tenham um efeito econômico relevante na Destinatário do serviço, seus acionistas ou seus credores. Qual porto seguro é adequado para a minha empresa Embora a compreensão desses requisitos legais formais e as opções de avaliação disponíveis sejam importantes para qualquer startup que concede opções de estoque, na minha experiência, o método do porto seguro que uma empresa seleciona geralmente é determinado em grande parte pelo seu estágio de desenvolvimento e disponível Recursos (dinheiro e pessoal apropriado). Na Formação. Na formação, antes que uma inicialização tenha iniciado operações ou tenha ativos tangíveis, qualquer método de avaliação será difícil de aplicar. Como tal, as empresas geralmente optam por vender ou conceder ações restritas (ao invés de opções de ações) na formação, uma vez que o estoque restrito geralmente está fora do escopo da Seção 409A e um erro na avaliação não aumentaria as mesmas preocupações com as opções de compra de ações. Financiamento pós-semente. Depois que uma inicialização obteve sua rodada inicial de financiamento de sementes (tipicamente de anjos, amigos e familiares), a empresa freqüentemente confiará no porto seguro de avaliação de inicialização inseguro ilíquido. Nesse ponto em uma vida de startups, a empresa geralmente terá um funcionário que está executando as operações financeiras das startups e quem seria capaz de realizar essa avaliação quando tal oficial não existe, a empresa pode optar por confiar em um conselheiro ou conselho Membro que possui o conjunto apropriado de habilidades. Evento de pré-liquidação de capital pós-risco ou pré-liquidação. Depois de uma inicialização, (i) aceitou um investimento de um fundo de capital de risco (e um diretor designado da VC se juntou ao conselho) ou (ii) pode antecipar razoavelmente que a empresa será adquirida ou será pública no futuro previsível, a empresa Geralmente dependerá do porto seguro de avaliação independente. Dito isto, se uma empresa com garantia de risco ainda não ganha receita e / ou um evento de liquidez não no horizonte de curto prazo (e a empresa está muito focada na conservação de caixa), não é usual que essa empresa continue confiando em O porto seguro seguro de avaliação inicial de inicialização ilimitada (supondo que eles possam obter seu (s) diretor (s) de VC confortável com essa abordagem). Conforme indicado acima, uma alternativa para lidar com o requisito de preço de exercício do valor justo de mercado da Seção 409A é conceder estoque restrito, o qual não está sujeito à Seção 409A. No entanto, é importante também notar que as bolsas de ações restritas representam um desafio diferente, o recebimento de ações restritas para serviços é considerado como renda tributável como estoque. Veja nossa publicação anterior aqui sobre estoque restrito e fazendo uma eleição da Seção 83 (b) em conexão com o recebimento dessa concessão. Embora não esteja dentro do escopo deste post, é importante notar que os requisitos da Seção 409A são independentes das considerações contábeis associadas à concessão de opções abaixo do valor justo de mercado, como a preocupação da SEC com a contabilização adequada do estoque barato. Essas avaliações de contabilidade de ações baratas são realizadas pela SEC (normalmente em conexão com o processo de registro de IPO de uma empresa) e podem resultar em cobranças de lucros únicos e não monetários nas demonstrações financeiras da empresa. Aqui estão os regulamentos finais da Seção 409A caso você esteja interessado em revisar o texto completo do IRS.
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